华泰证券研报称，瞻望下半年中国和行家半导体征战阛阓，看好以下三大投资契机：1.生成式AI推进下，先进工艺逻辑和先进封装需求不息增多带来的契机。2.中国大陆先进工艺扩产的结构性契机。3.好意思国出口为止战略下，中国阛阓征战份额“东升西降”的投资契机。

　　华泰 | 行家半导体：热心中国征战阛阓“东升西降”和AI投资

　　中枢不雅点

　　左证对行家32家半导体制造企业和20家征战企业1Q25功绩和2025年阛阓一致预期的分析，咱们上调2025年行家半导体制造企业老本开支预测9%到1470亿好意思元，同比增长13%。上调2025年行家半导体征战企业收入预测6%到1420亿好意思元，同比增长11%，其中上调中国阛阓界限预测10%到494亿好意思元，同比下滑9%。2025E中邦原土征战企业在中国阛阓界限中占比（国产化率）或同比+7pct至23%。瞻望2H25中国和行家半导体征战阛阓，咱们看好以下三大投资契机：1）生成式AI推进下，先进工艺逻辑和先进封装需求不息增多带来的契机，2）中国大陆先进工艺扩产的结构性契机，3）好意思国出口为止战略下，中国阛阓征战份额“东升西降”的投资契机。

　　投资逻辑#1：台积电拉动2025年行家半导体征战投资

　　统计行家32家半导体制造企业1Q25老本开支，1Q25行家半导体老本开支354亿好意思元，同比增长16%。从客户类型角度来看，主要增量来自于台积电（同比+55%，+32亿好意思元），海力士（同比+84%）、好意思光（同比+193%）等存储企业，此外中芯国际等中国上市半导体制造公司的征战投资防守高位，主要的减量来自英特尔（-7.9亿好意思元）及德州仪器、ADI等其他IDM企业（-10亿好意思元）。

　　投资逻辑#2：看好中国大陆先进工艺扩产的结构性契机

　　咱们推断2025年中国上市半导体制造企业老本开支共计同比下跌7%至141亿好意思元，较2024/11预测上调2%。2025E国内及国外征战企业中国区收入或同比下跌9%至494亿好意思元，较2024/11月预测上调10%。老本开支预测上调主要反馈：1）以DeepSeek为代表的中邦原土AI发展飞速，原土晶圆厂先进制程扩产加快；2）尽管训诲制程价钱靠近压力，中国大陆12寸训诲制程产能行家占比仍有提高空间，扩产并未放缓。往后看，关税战略加快中好意思半导体产业链“平行发展”趋势，中好意思产能重叠建筑以应答local for local需求，看好粗略受益中好意思产能建筑的行家代工龙头。

　　投资逻辑#3：看好中国阛阓征战公司份额“东升西降”趋势

　　左证对行家22家半导体征战企业1Q25功绩的统计，在生成式AI关连投资推进下，1Q25行家半导体征战公司收入同比增长24%，达到350亿好意思元。其中包含中国企业及国外企业中国区收入在内的中国阛阓界限共计117亿好意思元，同比下跌11%，中国区占行家比例同比-13pct至34%。中国阛阓市占率方面，欺诈材料、LAM、KLA等好意思国企业受好意思国出口为止战略影响赫然，1Q25中国阛阓收入共计比较4Q23下跌19%，共计份额下滑3pct到42%，而朔方华创、中微等中国企业收入占比飞腾3pct到18%。东京电子等日本企业业务裸露韧性，份额提高3pct到18%。关税战略反复及好意思国为止战略下，看好中国和日本前谈征战公司份额提高的契机。

　　风险辅导：生意摩擦风险，半导体周期下行风险，测算和可得数据的局限性kaiyun官方网站，本研报中触及到未上市公司或未澌灭个股实质，均系对其客不雅公开信息的整理，并不代表本商讨团队对该公司、该股票的推选或澌灭。